2010年政策退出为中国资本市场主线

最近几年，中国资本市场每年都有一根主线。2009年的主线毫无争议是信贷。在信贷投放数据创新高的时候买入，而在实际信贷投放大幅下滑的时候卖出，基本上在2009年就可以买在低点，卖在高点。2010年的主线是什么？可以归结为政策退出。

退出背后的市场运行有什么模式？有一种可能是“退出悖论”，即经济复苏越强劲，上市公司业绩表现越好，政府的退出就越可能会提前，力度也会越大，结果是复苏带动股市上去一、两百个点，政策又让股市下去一、两百个点。这种拉锯和反复的微调，很可能会持续今年大部分的时间。

2010年中国将会出现很多结构调整下的投资机会，但是这些机会在什么地方呢？

第一、并购重组。在经济平稳复苏之后，对产能过剩和低水平竞争的经济结构调整必然导致一轮非常大规模的并购重组，而现代资本市场则给并购重组提供了非常好的平台。

第二、战略性新兴产业。中央经济工作会议中提出了多个产业：新能源、新能源汽车、节能环保、新材料、新医药、生命科学、生物育种、信息网络和空间海洋地球科学，究竟哪一个会成为下一个周期的主导产业还有待观察，但中间肯定会出现具有广泛影响力的新技术。

第三、放松管制带来的新机会。2010年的经济增长同时还要防止“二次探底”。为了防止这种情况再次出现，政府需要放松管制，让民间资本可以进入原来审批门槛高的行业，这很可能会产生新的投资机会，特别是在服务业方面。

第四、消费增长面临拐点。虽然我们喊刺激消费喊了很多年，但这次的增长空间在真实凸显。或者说，2010年扩大消费不仅有必要，而且有可能。首先，在人口红利的后期，即社会快要进入老龄化社会的时期，往往是发展中国家快速消费的时期，中国现在正在进入这个时期。其次，这次中央经济工作会议上提出了一个很重要的政策着力点，就是要提高劳动者收入在国民收入中的比重。这将为消费的增长奠定基础。

第五、地区结构调整下的投资机会。以前的经济复苏往往是从沿海到中部，然后到西部，等到西部经济开始增长时，经济也开始过热了。但2009年出现 了 一 个 非 常 好的 现 象 ， 经 济 复苏 率 先 从 中 西 部开 始 ， 这 就 缩 小了 中 国 地 区 间 的发展差距。

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