【资讯】提高股东回报是股市重振基础

提高股东回报是股市重振基础

近日有海外投行人士接受媒体采访时表示，中国经济和美国经济，以及中国股市和美国股市出现鲜明的对照，归结到一点是企业是否重视对股东的回报，美国企业非常重视对股东的回报，而中国公司应该加强这方面的认识。　　上述观点指出了A股市场存在的一个根本性问题。A股市场背靠逾7%的中国经济增长率，远远高于美国股市所背靠的美国经济增长率，但A股走势与宏观经济背离，没能出现美股那样的强势，表面看是美股得益于美国实施的量化宽松政策，而实际根源在于A股上市公司更多重视“圈钱”，而不重视“回报”。正因为投资者得不到应有的回报，上市公司或控股股东把中小投资者当“傻瓜”来圈钱，导致投资者信心低迷，进而股市长期走熊，10多年来的上证指数几乎“零涨幅”。　　对于股东回报意识不强的问题，监管层曾多次指出过，并一直致力于改变。证监会负责人曾表示，“必须要进一步增强股东回报意识。上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，不能被无偿占用。”再从做法上看，从10多年前引入独立董事制度，到近年来推动提高现金分红水平，都旨在提高上市公司对股东的回报。监管层强调保护投资者特别是中小投资者合法权益，实际核心也在于提高对股东的回报。可从现状来看，A股公司的股东回报意识依然有待提高，股东回报的现状还不尽人意，侵害中小股东的行为时有发生，信息披露欺诈及粉饰报表等违法违规行为“前赴后继”。　　正因为投资者对上市公司的回报存在很大疑问，IPO恐惧症在A股市场上难以消除。此次IPO财务专项检查清除了不少“南郭先生”，监管层也强调将严格执法，但投资者还是担心IPO重启成为融资者的节日，由此掀起又一个“圈钱”高潮。有专家接受新华社采访时指出，“新股发行改革方案不久将公布，新规如果不能破除”圈钱“弊病，重启后市场仍会陷入‘熊市’。”可见，不根治好“圈钱市”的顽症，显著提高股东回报，IPO重启不是没有给投资者带来更多悲剧的可能。当前而言，应该抓住新股发行体制改革的契机，把提高股东回报作为一个突破口，从而提振市场信心。　　以往要求提高股东回报，很大程度上强调加大现金分红比例，以及建立持续回报股东机制。其实，加强股东回报还需要在提高现金分红以外下功夫，有必要结合新股发行体制改革来进一步完善股权结构。上市公司首发流通股的比例偏低，对中小股东来说不是好事，很容易出现“一股独大”的各种弊端，圈钱及减持套现等危害很大。早就有市场人士建议，应该降低控股股东的持股比例，例如，把中小板和创业板公司的控股股东持股比例降低至30%以内。这样既可避免不合理的高溢价发行，减少减持套现的压力及财富分配的不公平，也能促使上市公司更加致力于提高股东回报。换言之，进一步完善股权结构是提高股东回报的重要基础。　　再看海外投行人士同时提出的观点，其认为，提高QFII额度对A股市场是非常好的支持，但A股市场依靠的不是外国资本而是国内投资者。长期来看，提高上市公司盈利能力，加强公司的管理，才能让股民恢复基本信心。很显然，这是A股市场告别熊市的关键所在。假如上市公司不提高股东回报，“圈钱市”不变为“投资市”，引入新资金的措施不仅存在效果好坏问题，而且未必能够填补市场扩容及场内资金出走导致的“输血”。从根本上说，股市不是“赌市”，投资者始终得不到回报，就会丧失投资的积极性，那样的话，A股市场重振也就无从谈起。

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