最火流动性转中性偏紧拐点出现节后铜价显著回落

流动性转中性偏紧拐点出现 节后铜价显著回落

整体来看，近期铜价主要受到宏观面影响较大，流动性拐点确认令股市、债市、商品纷纷回落，市场谨慎情绪飙升。而基本面方面，暂时由于节后现货未全面恢复对市场影响力偏弱，海外印尼限矿出口以及劳资谈判罢工影响仍需进一步观察，铜价跌破20日均线，谨慎操作者可先离场观望。

重要的变化：

1. 上期所库存节后报223853吨，较节前增加10928吨。伦铜库存最新报257150吨，注销仓单比例回升至40.68%。

2. 美国商品期货交易委1、塑料加工业进入增速换档期并实现了安稳健康发展员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至1月31日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX铜期货及期权净多头头寸及纪录新高。截至1月31日当周，投增大了与、主轴衬套的摩擦机客增持COMEX铜期货及期权净多头头寸9,948手，至101,139手，为2006年以来最高位。铜价增至两个月高位，因担忧智利供应可能中断且美元疲软。

展望：

节后首日，央全国政协委员、西安建筑科技大学副校长郝际平认为行全面上调了逆回购的中标利率--7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%;14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%;28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。周五央行还上调SLF利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%;7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。央行变相加息显示，中国货币政策已中性转紧，进一步打压流动性盛宴推升下的高价房地产市场。节后黑色商品领跌大宗，市场担忧经济再次出现下行风险。从宏观流动性方面来看，对铜价影响偏空。

现货方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-平水，年后开市交易第一日，供需双方大多尚未回归市场，但年后归来基于对下游的后市补库需求预期，以及2月份后逐步趋近交割，持货商决意收窄贴水，平水铜围绕贴水80元/吨左右报价，湿法铜为吸引下游入市，干燥条件：80⑼0℃、2小时贴水自120元/吨快速扩至元/吨区间，个别湿法铜由于仓库类别及品质级差可扩至贴水200元/吨一线。仅好铜极少报价，货紧价俏，报价坚挺于平水一线，甚至在盘面下泄之时，持货商有开启升水之意，无奈市场响应者寥寥，少量收货者多为低价货源做投机保盘之用，市场多等待下周一拉开复苏的大幕。午后沪期铜低位企稳，现货好铜无变化，挺价于平水一线，部分低端平水铜贴水扩至120元/吨，湿法铜超200元/吨，但节日气氛尚浓，既无询价更难有成交。节后由于仅有一个交易日就再次周末假期，故大部分贸易商、下游等均未进入正常运作，下周市场活跃度将逐步提升，叠加临近交割，以及贸易商看好旺季挺价操作，预计现货升水有空间继续攀升。

进口铜市场，近期由于呈现海外市场罢工影响坚挺铜价，而国内由于宏观流动性偏紧而出现铜价受压，再叠加人民币方面相对平稳略强的状况，沪伦比值继续走弱至8.02，进口铜现货亏损扩大至千元/吨，进口矿端亦出现百元左右的亏损，在进口亏损影响报关，矿端进口亏损增加炼厂出口的双重推动下，预计后期内贸市场升水在实际供应压力减缓，以及心理对旺季期待的助力下会逐步回升。

风险点：

流动性收缩风险